La Municipalidad de Córdoba mejora su perfil de deuda con financiamiento internacional
- El financiamiento fue estructurado por Deutsche Bank y otorgado por un grupo de fondos privados de inversión de los Estados Unidos, lo que refleja la confianza de inversores internacionales en la solidez institucional y financiera de la Municipalidad de Córdoba.
La Municipalidad concretó la firma de un contrato de préstamo internacional por USD 120 millones, estructurado por Deutsche Bank junto a un grupo de fondos e inversores institucionales internacionales, con garantía de la Provincia de Córdoba y la participación del Banco de Córdoba como agente de la contragarantía.
La operación constituye un nuevo hito para el financiamiento subnacional argentino, al permitir que un municipio acceda nuevamente al mercado financiero internacional mediante una estructura especialmente diseñada para mejorar la administración de sus pasivos, bajo estándares habituales de los mercados internacionales.
Los recursos obtenidos serán destinados íntegramente a una operación de manejo de pasivos. El cien por ciento del financiamiento será utilizado para cancelar obligaciones financieras existentes, incluyendo la totalidad de los títulos internacionales emitidos bajo ley de Nueva York y determinados pasivos del mercado local, mejorando significativamente el perfil de vencimientos del Municipio y reduciendo los riesgos de refinanciación de corto plazo.
Una estrategia para ordenar el perfil de vencimientos
El bono internacional de la Municipalidad fue emitido originalmente en 2016 y posteriormente reestructurado en 2020, en el marco del proceso general de reestructuración de deuda que atravesaron la Nación, las provincias y otros emisores subnacionales argentinos.
A partir de marzo de 2024 comenzaron las amortizaciones de dicho instrumento. Desde entonces, la Municipalidad logró afrontar sus compromisos mediante sucesivas colocaciones en el mercado local de capitales, preservando el cumplimiento de todas sus obligaciones financieras, con marcado esfuerzo en el contexto general mientras en paralelo se consolidó la señal de responsabilidad hacia inversores.
Sin embargo, las características propias del mercado doméstico —con instrumentos predominantemente de corto plazo y menor profundidad para operaciones de mayor duración— fueron concentrando los vencimientos en horizontes reducidos, generando la necesidad de acceder a una fuente de financiamiento de mayor plazo que permitiera optimizar el calendario de pagos.
En ese contexto, la operación anunciada constituye un ejercicio de administración de pasivos que reemplaza deuda de corto plazo por financiamiento internacional de mediano plazo, fortaleciendo la previsibilidad financiera del Municipio y mejorando su perfil de vencimientos.
Condiciones financieras
El préstamo contempla un plazo total de cuatro años, con veinticuatro meses de gracia para el capital, durante los cuales la Municipalidad abonará únicamente intereses. Finalizado ese período, el capital será amortizado mediante cinco cuotas semestrales iguales, extendiendo los vencimientos aproximadamente hasta mediados de 2030.
La tasa de interés será variable, determinada por la SOFR a seis meses más un margen fijo. Esta estructura permite que el costo del financiamiento evolucione en línea con las condiciones de los mercados internacionales, brindando mayor flexibilidad frente a cambios en el contexto financiero global y permitiendo al Municipio beneficiarse de eventuales reducciones en las tasas de referencia durante la vida del préstamo.
El respaldo institucional de la Provincia
La operación cuenta con una garantía irrevocable e incondicional de la Provincia de Córdoba, prevista por la legislación provincial para facilitar el acceso al financiamiento de municipios y comunas, mientras que Bancor participa como agente de la contragarantía instrumentando los mecanismos previstos para resguardar los derechos de la Provincia.
La garantía provincial constituye una obligación contingente, por lo que no integra el stock de deuda de la Provincia mientras no se produzca un incumplimiento. Asimismo, la operación incorpora un esquema de contragarantía que protege los intereses provinciales mediante la cesión en garantía de recursos municipales específicos.
Solidez fiscal como condición para acceder al mercado
El acceso a este financiamiento es el resultado directo de la política fiscal responsable y el proceso de fortalecimiento de las cuentas públicas que la Municipalidad desarrolla desde 2019. Esta gestión ha sido valorada positivamente por calificadoras de riesgo, como Moody’s Internacional, que elevó la nota de la Ciudad de Córdoba de Caa1 a B3, situándola al nivel de la calificación soberana.
La mejora sostenida en los resultados fiscales y la administración responsable de la deuda permitieron construir las condiciones necesarias para acceder a financiamiento internacional. Este esfuerzo se demuestra en indicadores concretos de sostenibilidad: el peso del stock de la deuda sobre los ingresos corrientes se redujo significativamente, pasando de un 31% en 2019 a un 21% en 2025.
Cabe destacar que esta operación de manejo de pasivos resulta neutral en términos de stock de deuda, puesto que los fondos obtenidos se utilizarán exclusivamente para la cancelación del Título de Deuda Internacional y el pago de vencimientos de capital de otros instrumentos en circulación en el mercado doméstico.
Esta operación refleja que una gestión fiscal prudente y previsible constituye un elemento central para afrontar pagos de corto plazo, extender considerablemente el perfil de vencimientos, ampliar las alternativas de financiamiento disponibles y obtener mejores condiciones para el desarrollo de las políticas públicas.
